A Honeywell está satisfeita com a soma de suas partes

A Honeywell International Inc. é um conglomerado modernizado e pretende continuar assim.

A fabricante de tudo, desde peças de jatos e equipamentos de automação de armazéns até óculos de segurança e tecnologias de processamento de combustível, é uma das poucas gigantes industriais que permaneceu altamente diversificada após uma década de separações históricas. A General Electric Co. está no processo de uma divisão em três partes que deixará a empresa restante focada no setor aeroespacial, e a Emerson Electric Co. está vendendo sua divisão de tecnologias climáticas para se concentrar em equipamentos de automação. A Carrier Global Corp., ela própria produto da divisão da United Technologies Corp., acabou de concluir que suas operações contra incêndio e segurança não tinham o suficiente em comum com seus principais negócios de aquecimento e refrigeração. Até mesmo a 3M Co., uma empresa que antes se pensava ser imune à tendência de ruptura por causa da ciência de materiais compartilhada entre suas divisões, está desmembrando sua unidade de saúde e provavelmente emagreceria mais se não estivesse enfrentando um caminhão cheio de potencial responsabilidades legais.

A Honeywell desmembrou seu braço de turbocompressores Garrett Motion Inc. e as operações de produtos domésticos da Resideo Technologies Inc. em 2018, mas isso foi mais um corte nas bordas de ativos menos desejáveis. Nenhum dos dois se saiu bem como empresa independente; o primeiro até faliu. Portanto, a pergunta óbvia quando a Honeywell anunciou que o CEO Darius Adamczyk deixaria o cargo em junho era se seu sucessor, Vimal Kapur, deixaria sua marca seguindo o caminho de tantas outras empresas industriais e anunciando algum tipo de separação significativa. A resposta – pelo menos por enquanto – é não. "Enquanto pudermos agregar valor, temos o direito de existir", disse Kapur em entrevista.

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O novo CEO expôs sua visão para a Honeywell em uma apresentação do dia do investidor em Nova York na quinta-feira. A empresa enquadrou sua ascensão como parte de uma nova era centrada na inovação e no crescimento, em contraste com o mandato de Adamczyk, que implicou mais limpeza na organização interna e nos processos operacionais da Honeywell do que os investidores talvez apreciassem na época. Mas enquanto muitas empresas lançaram uma estratégia de crescimento por meio da subtração de ativos mais maduros, a Honeywell está se concentrando em adicionar produtos por meio de pesquisa e desenvolvimento mais inteligentes – particularmente nos domínios da sustentabilidade e software – e, espera, algumas aquisições avaliadas em US$ 1 bilhão. para US$ 7 bilhões. A empresa pode fazer alguns "pequenos cortes" para alinhar-se em torno dos quatro temas principais da transição energética, automação, viagens aéreas e digitalização, mas seus principais ativos já se encaixam nesses baldes, então a Honeywell procuraria alienar 10% de seus negócios no máximo, disse Kapur.

"Parece que são quatro coisas díspares, mas pense bem, se você é uma empresa, precisa de automação, mas também precisa da transição energética. A digitalização também é necessária para uma empresa aeroespacial. As viagens aéreas também precisam de sustentabilidade. Não é como essas são coisas aleatórias e acontecem juntas. Nós as amarramos com um sistema operacional muito forte da Honeywell", disse Kapur. "Estamos mantendo isso porque somos capazes de agregar valor e nossos clientes se preocupam com isso. Só iremos mais fundo com essas macros em mente."

É uma lógica interessante, e talvez a Honeywell seja a única empresa industrial pela qual ressoará com os investidores; pela maioria das contas, os acionistas estão dando crédito de avaliação para suas várias partes. Mas tentativas anteriores de gigantes da manufatura de argumentar que empresas aparentemente incongruentes têm mais em comum do que aparenta tenderam a fracassar.

A GE tinha a "GE Store", um suposto repositório compartilhado de proezas tecnológicas que todos os seus inúmeros negócios poderiam explorar, e argumentava que o negócio de assistência médica poderia ajudar a abrir portas em mercados emergentes para as divisões aeroespacial e de turbinas a gás. Se você perguntar a qualquer analista industrial ou investidor sobre a "GE Store", receberá algumas reviravoltas monstruosas. O CEO da Fortive Corp, Jim Lico, procurou enquadrar a atual coleção de ativos de assistência médica, teste e medição e software da empresa através da lente de tornar o mundo mais seguro e produtivo, mas o desempenho das ações foi inferior desde sua cisão em 2016 da Danaher Corp. , então não parece que os investidores estão comprando essa narrativa. A ciência por trás das tiras de comando e fita automotiva pode ser semelhante, mas está longe de ser claro que essas empresas se beneficiem por estarem sob o mesmo guarda-chuva de produtos da 3M.